政策环境

    GDP增长由前三年的7.0%到7.1%。我们预计2018年的GDP增长将由2017年的7.1%减缓至6.7%，并在2019年至6.5%。

    迄今为止，2019/19财年的预算执行情况表明，由于收支都落后，赤字将低于目标。

    货币政策

    坦桑尼亚银行（BoT）的主要目标是维持物价稳定，以促进平衡可持续的经济增长。由于信贷增长不良和借贷成本高，BOT表示打算用一个新的以利率为目标的货币政策框架来取代目前以货币总量为目标的货币政策框架。该框架原定于2018年3月交付，但尚未实施。不过，目前该行运用多种市场化的货币政策工具，将经济流动性维持在预期水平内，确保货币供应充足，与经济活动保持一致。

    这些工具包括在公开市场上买卖国债，在银行间外汇市场上买卖外汇，回购协议（回购）和反向回购。对流动性管理的补充是对备用贷款工具（即贴现窗口、伦巴德工具和日内贷款工具）的定价进行定期调整，以平稳银行间的支付和结算业务。必要时，银行会调整最小反向需求以管理经济中的结构流动性。以下为2018/19财年的货币政策目标：i) 保持平均储备货币同比增长低于11.5%；ii) 确保广义货币同比增长不超过12.2%；iii) 保持私营部门信贷同比或低于10.2%；iv)保持官方储备总额至少相当于预计进口商品和服务的四个月。到2018年12月，M3的增长率仅为4.5%，而对私营部门的信贷也远低于4.9%的同比目标。除12月外，2018年的通货膨胀率一直在稳步下降，当时通货膨胀率从11月的3.0％升至3.3％，这在很大程度上是由于一些货币疲软。但是，平均通胀率由2017年的5.3%降至2018年的3.5%。我们认为，2019年大部分时间的通货膨胀率仍将远远低于当局设定的5％的目标，甚至在2019年第二季度降至3.0％以下。我们认为，通货膨胀率的下降将受到2019年上半年食品价格稳定和燃料成本降低的支撑。这将使英国央行在2019年下半年将利率再降低100个基点。贴现率的最后变化是 2018年8月，由于BoT试图刺激信贷增长，该利率降低200个基点至7.0％。

    汇率政策

    先令（TZS）是一种有管理的浮动汇率，没有预先确定的路径。 BoT进行干预以消除过度波动。季节性因素（如旅游流量、农业出口和股息支付）一般会影响货币的表现。我们预计2019年前美元兑先令的汇率会从2018年末的2299到2390。

   2018年先令相对稳定，但在2018年后半年及2019年初开始贬值。随着国内需求逐步复苏，对2019年坦桑尼亚先令边际疲软的偏见依然存在。货币面临的一个关键风险仍然是政策不确定性，这可能影响该国的投资支出流动，并影响坦桑尼亚的总体国际收支平衡。外汇储备由2017年末的57亿美元降至50亿美元（4.9个月的预计货物及服务进口额）。

    财政政策

    政府的财政规划以第二个五年规划（2016/17财年至2020/21财年）就2025国家发展展望为基础，同时2014年至2018年期间，IMF的政策支持工具（PSI）计划也为财政政策提供了支持。财年是从七月到第二年六月，年度预算也会在六月初递交。值得注意的是，由于资本支出吸收不良，2017/18财年的财政赤字（GDP的2.0%）远低于预算赤字（GDP的3.5%）。该年发展支出仅达到年度目标的67%。2018年7月至11月的可用数据也表明2018/19财年的情况类似，因为政府仅实现了该时期发展预算目标的73.9％。我们预计，由于基础设施的发展，支出将加速增长，但认为资本支出仍将无法达到预期目标。因此，我们预计2018/19财年赤字将收窄至仅占GDP的1.1％。同时，坦桑尼亚的债务从年初的256亿美元增加到2018年12月的225亿美元（占GDP的43.2％），下降的主要原因是赎回。 其中，外债占71.7％。

    税务及监管环境

    坦桑尼亚《2017年金融法》对一系列税法进行了许多其他修正。海外投资者不允许持有本地债券，尽管当局的目的是放宽这一限制。2012年，政府对支付非居民存款利息征收10%的预扣税。“战略投资者”向外国银行支付的利息免征10%的正常预扣税。对海外股票交易征收资本利得税。该税与坦桑尼亚公司的母公司或离岸控股公司出售股份有关。居民公司之间的股息免征预提税（假设至少拥有25％的所有权和控制权）已被免除，现在征收5％的预提税。

    政治环境

    自1992年多党民主制建立起坦桑尼亚革命党一直是执政党。最近一次选举是2015年十月，这是近来历史上竞争最激烈的。在强大而统一的反对派的反对下，CCM仍然是议会的多数党，而现任总统约翰·马古富力 （John Magufuli）以58.5％的选票赢得了总统选举。前首相洛瓦萨投奔主要反对党查德马（作为Ukawa联盟的一部分参加竞选），获得40%的选票。尽管历史动荡，桑给巴尔岛的政治局势还是稳定的。 在宣布2015年10月的选举无效之后，于2016年3月举行了新的选举。阿里·穆罕默德·谢因（CCM）被宣布为总统大选中的获胜者。

    发展框架

    坦桑尼亚的第二个五年计划（FYDP II）（2016/17财年-2020/21财年）于2016年采用，旨在解锁该国的发展潜力，成为《 2025年发展愿景》设想的中等收入国家。FYDP II的主题是“促进工业化以促进经济转型和人类发展”，概述了使该国工业化的新措施。自2014年以来，该国也与IMF共同实施了PSI计划。但是，PSI的有效期为五年。由于大量的离岸天然气储量尚待开发，坦桑尼亚的长期前景依然光明，但目前的政策不确定性可能会提高坦桑尼亚的潜力。

    文章来源：Absa Africa Markets Guide 2019    翻译：讯时网